P/E съотношение (Price-to-Earnings Ratio) - Какво е и как работи
Определение
P/E съотношението (Price-to-Earnings ratio, ценово-печалбено съотношение) показва колко евро плащате за 1 € годишна печалба на компанията. Ако P/E е 20, инвеститорите плащат 20 € за всяко 1 € настояща печалба - т.е. компанията трябва 20 г. да прави същата печалба, за да върне инвестицията. Видове P/E: 1. Trailing P/E (TTM P/E): цена / печалба за последните 12 месеца. Най-често използвано. 2. Forward P/E: цена / прогнозна печалба за следващите 12 месеца. По-полезно за растящи компании. 3. Shiller P/E (CAPE): цена / средна инфлационно-коригирана печалба за последните 10 години. Използва се за макро оценка на пазара. Нормални нива на P/E: - Стойностни (value) акции: 10-15 - Пазарна средна (S&P 500): 15-25 - Растящи (growth) акции: 25-50 - Технологични лидери: 30-60 - Стартиращи растящи компании: 100+ или отрицателно (при загуба) За 2026 г. S&P 500 P/E е около 26 (над историческата средна 16), Shiller CAPE е ~35 (много над историческата средна 17) - индикатор за скъпи пазари.
Как работи в практиката
P/E е полезно най-вече за СРАВНЕНИЕ, не като абсолютна оценка: 1. Сравнявайте с исторически P/E на самата компания. Ако Apple обикновено се търгува с P/E 25, а сега е 40 - потенциално скъпо. 2. Сравнявайте в рамките на един сектор. Технологичните компании имат по-високи P/E от банките - не смесвайте. 3. Комбинирайте с растеж на печалбите (PEG ratio = P/E / очакван растеж). PEG < 1 = потенциално подценено, PEG > 2 = потенциално надценено. 4. Пазарна средна P/E казва много за общата 'скъпотия'. Shiller CAPE > 30 исторически означава ниска дългосрочна доходност. Ограничения на P/E: - Не работи за компании със загуби (отрицателно P/E няма смисъл) - Циклични компании (петрол, банки) имат ниско P/E на върха и високо на дъното - подвеждащо - Не отчита дълг (използвайте EV/EBITDA) - Счетоводна печалба може да е манипулирана - вижте и cash flow
Пример
Apple (AAPL) в началото на 2026 г. се търгува на 220 USD за акция. EPS (печалба на акция) за последните 12 месеца е 7.0 USD. P/E = 220 / 7 = 31.4. Historical average на Apple е около P/E 20-25 - т.е. в момента е сравнително скъпо. За сравнение: S&P 500 P/E е 26, JPMorgan е P/E 12, Nvidia е P/E 55. Ако очакваният растеж на Apple е 8% годишно, PEG = 31.4 / 8 = 3.93 - висока стойност, потенциално надценено.
Как се изчислява
P/E = Пазарна цена на акция / Печалба на акция (EPS) След данъчна печалба на акция: EPS = (Нетна печалба − Дивиденти върху привилегировани акции) / Среден брой обикновени акции PEG (P/E to Growth): PEG = P/E / Очакван годишен ръст на печалбата (%) Пример: Цена: 100 € EPS TTM: 5 € P/E = 100 / 5 = 20 Очакван ръст: 15% PEG = 20 / 15 = 1.33
Защо е важно
P/E е първият показател, който всеки инвеститор проверява при оценка на акция. Помага да не преплащате за компания - купуването на висок P/E исторически води до по-ниска дългосрочна доходност. Warren Buffett казва: 'Цената е това, което плащате. Стойността е това, което получавате.' P/E ви казва каква цена плащате.
Важно за български инвеститори
За български инвеститори P/E е основен инструмент при избор между акции. Пример за 2026 г.: SOFIX компании (Софарма, Албена, Chimimport) имат средно P/E 8-12 - значително под глобалната средна. Това може да значи или подценени активи, или ниска ликвидност/интерес. За международни портфейли по-важно е сравнението с S&P 500 (P/E 26) и MSCI World (P/E 22).
Предимства и рискове
✅ Предимства
- • Лесно за изчисляване и разбиране
- • Универсален показател - работи за повечето компании
- • Полезно за сравнения в рамките на сектор
- • Комбинирано с PEG дава добра снимка на оценката
⚠️ Рискове
- • Не работи за компании със загуби
- • Подвеждащо за циклични компании (банки, петрол)
- • Не отчита дълг - използвайте EV/EBITDA за пълна картина
- • Счетоводна печалба може да е манипулирана
- • Игнорира качеството на бизнеса и moat
Полезни ресурси
Често задавани въпроси
Какво е добро P/E съотношение?
Няма универсално 'добро' P/E. Зависи от сектора, растежа и историческата средна. Общи ориентири: value акции 10-15, средно за пазара 15-25, growth 25-50. Винаги сравнявайте с исторически P/E на компанията и сектора.
Разлика между trailing и forward P/E?
Trailing (TTM) използва печалбата за последните 12 месеца - обективно, но исторично. Forward използва прогнозна печалба за следващите 12 месеца - по-подходящо за растящи компании, но зависи от аналитични прогнози, които могат да са грешни.
Какво е Shiller P/E (CAPE)?
Shiller CAPE (Cyclically Adjusted P/E) е P/E, изчислено спрямо инфлационно-коригираната средна печалба за последните 10 години. Изглажда циклични колебания и е полезно за макро оценка. Историческа средна ~17. Над 30 - скъпи пазари.
P/E или PEG - кое е по-полезно?
PEG (P/E / очакван растеж) отчита растежа и е по-полезно за растящи компании. За стабилни бизнеси P/E е достатъчно. Идеално - използвайте и двете плюс DCF модел за пълна картина.
Защо някои компании имат отрицателно P/E?
Отрицателно P/E означава, че компанията прави загуба (отрицателна печалба). Показателят не е приложим - използвайте P/S (price-to-sales), EV/EBITDA или cash flow модели.
P/E на българските акции през 2026?
SOFIX компаниите (Софарма, Албена, Chimimport, Advance Terrafund) имат средно P/E 8-12 - под глобалната средна. Причини: ниска ликвидност, малък пазар, ограничен интерес от чуждестранни инвеститори.
Свързани термини
Написано от
Алекс Василев
Основател на Финансов Навигатор
Инвестира активно от 2019 г. в акции, ETF-и и криптовалути чрез платформи като Trading 212, Interactive Brokers и Binance. Тества лично всяка платформа преди да я препоръча.
Прочети повече за автора